时间:2025-08-01 20:35 作者:曲酒酒
国海良时期货:配置、择时、对冲三维一体,打造独具特色的资管!,国海良时资本管理有限公司
在私募排排网近期发布的资管产品榜中,国海良时资管同时夺得了“股票策略、多资产策略”资管产品上半年收益冠军。这家公司为何如此出色呢?今天,笔者就带领大家全面了解这家期货资管机构。
自主培养,打造高度稳定的专业团队与特色机构!
公开资料显示,国海良时期货成立于1996年,总部位于浙江杭州,公司控股股东为国海证券,第二大股东为浙江省粮食集团。2014年,国海良时期货经中国证监会核准取得资产管理业务资格。凭借期货公司独特的基因、三十年的行业积淀与近十年的资管实践,国海良时已成功开辟出一条独具特色的资管发展路径,成为专注于大类资产配置、以期货衍生品投资为核心能力支撑的特色资管机构。
公司紧紧围绕做好金融工作五篇大文章这一核心任务,把财富管理提升至公司的两大战略定位之一,通过资产管理业务创新打造公司的核心竞争力和差异化发展路径。公司致力于在多变的市场环境中,捕捉跨资产投资机会,提高居民财产性收入,为投资者持续创造美好理财体验。
国海良时资管的核心竞争力,源于其自主培养、高度稳定的专业团队。公司分管资管业务的副总经理杨绍斌,拥有横跨研究、投资、营销、资管及私募基金的丰富经验。在其主持下,公司资管业务确立了“三二一”战略及“配置、择时、对冲”三维一体的投资体系。
公司资产管理部负责人何湘琪,身兼多只核心产品的投资经理。他长期致力于量化投资策略的研发,擅长从数量化的视角研究和交易资产价格变化,日常研究范围涵盖多个资产领域,善于运用多资产多工具构建投资组合。
公司资管团队人才济济,成员毕业于哈工大、浙大、上财、纽约大学、北海道大学及多伦多大学等海内外高校;团队高度稳定,包括杨绍斌、何湘琪在内的资管业务核心成员司龄大多超10年。
“三二一”战略架构,在资管行业独树一帜!
传统期货资管往往以CTA策略产品为特色,部分机构则侧重于FOF产品或固收产品。而国海良时凭借其鲜明的“三二一”战略架构,独树一帜,走出了一条具备期货资管特色的差异化主动管理之路。
“三”即强化期货公司资管业务的三大独特优势。一是,期货公司具备天然的自上而下投研逻辑,能够从宏观层面把握市场趋势,为投资决策提供坚实的依据;二是,期货公司具备天然的跨资产类别配置视野,可在不同资产间进行灵活布局,捕捉多元化的投资机会;三是,期货公司具备天然的期货衍生品领域专业深度,在期货及衍生品投资方面拥有深厚的专业积累和丰富的实践经验。
“二”是持续聚焦于优势延伸的两大差异化特色。一方面,凸显大类资产配置的核心能力,通过科学合理的资产配置,优化投资组合的风险收益特征;另一方面,深耕以期货衍生品为工具、以杠杆运用与风险对冲为特色的策略体系,充分发挥期货衍生品在投资中的独特作用。
“一”是坚守“持续创造美好理财体验”这一核心价值理念,并将其贯穿于业务全流程。从投资研究到产品管理,从客户服务到售后支持,国海良时资管始终以客户为中心,致力于为投资者持续创造美好的理财体验。
“配置、择时、对冲”三维一体的投资体系,构建行稳致远的投资框架!
国海良时资管的投资体系以“配置、择时、对冲”为核心支柱,这三个方面相互交织,共同为投资组合保驾护航。
1)配置决定基础收益。
通过科学配置具有不同收益来源和波动特性的资产或因子类别,从源头上优化投资组合的整体收益风险特征。国海良时资管在构建投资组合时,深入剖析底层策略的收益来源与波动特性,精心挑选具备稳定超额潜力、波动相关性较低的子策略/因子。
例如,对红利策略进行拆分分析,探究股息率、盈利增长以及生息资产特性对业绩的贡献;多因子选股策略明确超额收益来源并观察其波动特性;固收与商品策略着重考量价差收益与波动对策略表现的驱动作用。并且,超越传统的资产、行业或宽基配置模式,深入到因子配置层面,针对不同因子建立体系化的分析框架与交易策略,力求更为精准地捕捉市场结构性机会,提升组合构建的精细程度。
2)择时提升收益潜力。
基于对市场环境变化的量化观测,动态调整资产的权重与方向,旨在提升投资组合的收益潜力,或降低其在特定市场阶段的下行风险。早在2008年,公司就提出“投资择良时”的口号。
在多数核心策略上引入策略择时机制,针对不同风格的权益资产应用专门的择时模型,以适应A股市场波动性较高、趋势持续性有待提升的特点;通过择时把握债券市场利率及信用周期的主要趋势,控制较大回撤风险;对于低相关性的商品策略,其择时管理的重点在于增强组合在市场极端情况下的稳定性。
3)对冲平滑收益曲线
综合运用多空工具、低相关性策略以及尾部风险保护,系统性地管理下行风险,降低组合回撤。通过三个维度管理和对冲风险:一是从多头策略走向多空复合,提升组合不同市场环境适应性;二是不同策略低相关性的天然对冲,实现组合内部的天然风险平衡;三是尾部风险主动管控,在“黑天鹅”事件中保护组合净值。
三大核心投资理念,彰显务实态度!
除具备“配置、择时、对冲”三维一体的投资体系外,国海良时资管还基于行为金融学与长期实践,凝练出了三大核心投资理念:
1)反脆弱,拥抱不确定
构建适应多环境的组合,将波动转化为优势。通过因子细分资产、运用衍生品构建多空组合、主动管理尾部风险,尽量使组合能从波动中受益。
2)盈亏比例不对称效应
深刻认知回撤控制的数学定律——亏损后回本所需盈利比例远大于亏损比例(如亏50%需赚100%回本)。因此,“有效控制回撤不仅是优化体验,更是资产长期稳健增长必须遵循的铁律,其对长期复利的贡献远超想象”。
3)尾部保护,让组合更赚钱
尾部对冲的核心价值不在其自身盈利,而在于极端市场下保护本金“少亏一大把”。保存的本金,凭借“盈亏不对称效应”,有利于在市场反弹时凭借规模优势“多吃一大口”,加速净值修复与增长。
基于上述三大投资理念,国海良时资管形成了其面对市场的务实态度:聚焦于少犯关键性错误、抓住市场主要趋势,竭力规避方向性误判,保存实力以捕捉市场失衡带来的机会。
在具体执行中,国海良时认为,均衡配置是降低犯错代价的基石;多资产的低相关性构筑了天然的容错空间;灵活运用期货衍生品工具赋予投资组合动态调整能力;持续的尾部风险控制则是为整个投资体系保驾护航的必备“保险”。
期衍特色的大类资产策略,跨资产配置的系统化实践!
国海良时资管大类资产策略主要有两大特色,一是,坚持以大类资产配置为特色:通过多元化的资产配置策略,分散投资风险,捕捉不同市场环境下的投资机会。二是,以期货衍生品为重点、杠杆和对冲为特色:充分发挥期货和衍生品工具的优势,力争增强收益并降低风险。
该策略属于多资产策略,主要涵盖股、债、商三大类资产,整体组合分为权益和衍生品两部分:
一部分,权益头寸用因子表达,配置红利、质量、成长因子。其中,红利和质量使用ETF、个股进行表达,这部分是整个产品波动的锚,持有期间会通过网格、波段、AH溢价切换、再平衡等方式帮助提升风险收益比。另外的成长因子部分使用多因子选股构建股票组合,叠加基于投资者情绪的权益择时信号,力争在获取市场波动性收益的同时降低整体权益组合波动。
另一部分,衍生品模块交易国内期货品种,主要包括股指期货、国债期货、商品期货。其中,股指期货通过择时信号,将权益策略由传统的多头配置向多空复合配置转型;国债期货根据基本面、技术面量化观察择机配置;商品期货均衡配置于各板块,同时使用期权策略进行备兑增强和尾部风险控制。
国海良时资管始终坚持以期衍工具赋能大类资产配置,实践“配置、择时、对冲”三维一体的投资体系,致力于为投资者持续创造美好理财体验。
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